知常容简介

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现代生活竞争激烈，内卷严重，有好的投资能力会如虎添翼，但在投资能力成熟之前，投资会风险重重，学费昂贵，甚至危害生活。投资能力怎么有用，肯定不可能轻易获得，从不亏钱开始，安全成长，这是王道。不亏钱第一步：看清楚投资理论缺陷，明白亏钱的原因，从不亏钱开始。

很多人信奉价值投资是从想成为巴菲特开始，巴菲特的只言片语被奉为圣经。股市吵架的时候双方都引用巴菲特的话，比如：“当别人恐惧的时候，你要贪婪。”“好公司就是皇冠上的明珠，不应该轻易卖出”，“价值投资就是用40美分买一美元的纸币”,这些话简单明了，很容易做到，价值投资似乎很好赚钱。但是根据股市大多数人的亲身经历来看，股市上那些号称学习巴菲特的人，他们的赚钱比率并不高。有著名大V，加杠杆单调东阿阿胶，居然靠卖惨成为顶流。非常不值得模仿。

价值投资理论难道不是数学公理，不证自明吗？这么多人都学习实践价值投资，但都无法挣钱，那是理论的错，还是实践的错？

巴菲特曾经被提问：“价值投资那么简单，为什么大家不和你做一样的事？”他的回答是：“没有人愿意慢慢变富。”这个回答显然是不对的，因为如果每个人都那么容易可以变富的话，那这个世界钱也不值钱了。愿意慢慢变富的人太多太多，问题是无法保证变富！巴菲特如果保证我能变富，我可以躺平模仿他的组合，甚至更简单，直接购买伯克希尔的股票，能保证吗？

股市上很多人不愿意承认的一个事实是股市的钱并不好赚，无论是对于个体还是对于机构。世界财富500强并没有几个是炒股成为500强的.

学习巴菲特，从巴菲特自己说的话开始，巴菲特所有的理论有一个总纲，就像道德经第一句：道可道非常道。明确声明世界不停在变，道德经的每句话都有适用场景，适用年代，读者要慎重使用。

巴菲特理论的总纲是什么？是：“股市最重要的规则是不亏钱”。格莱厄姆在定义投资的时候也把三个条件的首要条件列为本金安全，所有学习价值投资的人要真正明白这句话的真实含义。才算是入了门。

我作为一个实践了巴菲特价值投资30年的人，我想和大家说，现在普遍的价值投资理论存在着重大的缺陷。理论就像一个水桶，完整无缺才是一个完整的投资理论。而目前大家在用的这个桶有太多致命缺陷。举个简单的例子：大家都觉得价格向价值回归是百分百没问题的。我曾经也是。鲁泰B股，派息高，市盈率低，价格只有鲁泰A股的一半，我痛苦的看到，这个差价持续了20年。假如说价格回归价值需要20年的话，那这个定理也没有用处了。类似的例子还有港股的招商局中国基金。A股的中国神华。无数的真实案例，可以证明：“在80%的情况下，股票价格会回归到价值附近。而在20%的情况下，价格长时间低于或者高于价值，或者价值本身开始评估错了”

还有太多的例子了，巴菲特说安全边际就是价值一块钱的东西用40美分买。其实上市公司的价值是一个变动的量，连上市公司的老板都无法准确预测自己的未来，我们怎么可能去给公司评估出一个准确的内在价值呢？所以安全边际不单只是估值和价格之间的差距。你认为一美元的公司，最后可能只值一美分，便宜并不是安全边际的全部。更加重要的是我们这个估值的准确率不超过70%。所以买一只股票是不存在安全边际的，我们投资股市买五支以上的股票，每个股在出错的情况下亏损很少。而且这几只股票相关性不强的时候，这才是真正的安全边际。

价值投资本身是股市上最合理大家最能应用的理论，但它也存在着很大的缺陷。在没有清楚认识到这些缺陷之前，应用价值投资理论是非常危险的。

那普通人进入股市应该怎么办呢？首先我们要知道这个世界上没有天上掉馅饼的事情。所有的投资能力都是要通过不断地学习和实践才能建立的。就像游泳一样，假如说你看了一本游泳书，就能在大海里面乘风破浪。那是不可能的。

投资理论另外一个重大的缺陷就是价值投资理论是要人来实行的。而大多数人在学习这个理论的时候，对人本身的特性没有进行深入的研究和了解。人很多时候是非理性的，也是无法控制自己的。很多人以为自己比市场先生聪明，可以战胜市场先生。其实我们就是市场先生啊！我们情绪变化无常，我们每天查看股票价格十几次，涨了开心，跌了悲伤，当我们股票亏的时候，我们卖出去是不是很痛苦？市场先生就是我们自己。

说完上面这么多，那是不是不应该炒股呢？也不是。投资是一种技能，每一个人都应该学会投资，学会理财，这样在未来的生活中会有很大的帮助。但是投资这种技能必须要通过长时间的学习努力。在实践中学习，在学习中实践。而在没有很好的能力之前，我觉得绝大多数人应该从低风险的投资开始，从不亏钱开始。尽量购买一些稳妥的股票，指数等等。只有当你充分认知每只股票的风险，股市的风险之后你才能够逐步提高风险偏好。股市这种能力的培养不是轻而易举，就像徒手攀岩的技能一样，当你没有足够的能力的时候，尽量做最低风险的。只要付出时间，精力，每个人可以清晰看到自己能力的提高。觉今是而昨非。

从不亏钱开始，这不是一句空话，也是要经过学习才能真正理解这句话的含义。我在这方面进行了几十年的探索，进行了长时间的理论和实践的探讨。我长期跟踪了几十家公司，写了几百万字的基本面分析。我对股票的组合，估值，买卖进行了非常长时间的实践。现在敢说充分认识到了所做投资的风险，但并不敢说一定能战胜市场，理论还要结合实践。投资要冒很大的风险，欢迎大家和我们一起，在理论指导下实践，实践中理解理论，循环反复，最后真正提高自己的能力，创造自己美好的人生。路漫漫其修远，吾将上下而求索。

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