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浙商证券股份有限公司杨骥,张家祯近期对今世缘进行研究并发布了研究报告《今世缘23H1业绩预告点评：23Q2业绩略超预期，全年誓夺营收百亿》，本报告对今世缘给出买入评级，当前股价为60.86元。
今世缘(603369)
事件：23H1公司预计实现营业总收入59.7亿元，同比增长28.46%；预计实现归母净利润20.5亿元，同比增长26.7%。23Q2公司预计实现营业总收入21.67亿元，同比增长30.59%；预计实现归母净利润7.95亿元，同比增长29.15%。23Q2收入利润略超预期。
产品端：全价格带产品矩阵布局，V系及百元价格带维持较快增长
在23年行业竞争加剧+价格带表现分化的背景下，多元化布局产品矩阵的酒企相对受益。今世缘产品结构布局覆盖低端、中高端、次高端、高端全价格带，预计二季度高沟在低基数下增速最快；V3增速其次，拉动结构升级；大众价位表现优异下，淡雅及单开维持较快增速；四开及对开作为基本盘，增长表现平稳。
渠道端：淡季控货挺价稳步推进，加强消费者互动与培育
1）库存：目前公司库存较去年同期略有增长，但仍良性可控；2）价格：继3月6日暂停接收国缘四开配额销售订单后，6月26日40/42度淡雅国缘产品开票价上调3元/瓶，淡季控货挺价稳步推进，彰显强定力，当前对开/四开/V3等主要单品批价企稳回升。3）消费者培育：据不完全统计，公司将于5-9月在南京、苏州、泰州、淮安、宜兴、常州等省内外主要市场召开近10场演唱会，加强与消费者的互动培育，同时助力白酒销售。4）宴席：上半年全消费场景中宴席场景表现突出，今世缘宴席占比较高，助力销售快速增长。
市场端：组织结构调整，省外开拓持续推进
公司于7月初对公司部分组织架构优化与调整，成立战略研究部、总工程师办公室、大数据中心，品牌管理部并入文化部，合并销售管理部与省外事业部，组建销售部。公司仍在持续深化营销体制机制改革和人才体制机制改革，强调加大省内外一体化、省外重点板块授权、推进省内外打通，加强省外优化开拓。
盈利预测及估值
23H1公司延续优异表现，全年誓夺营收百亿。预计公司2023-2025年收入增速分别为27.4%、23.6%、22.5%；归母净利润增速分别为26.8%、24.1%、24.8%；EPS为2.5、3.1、3.9元/股；PE分别为23.7、19.1、15.3倍。维持买入评级。
催化剂：白酒需求恢复超预期；国缘动销持续向好。
风险提示：消费需求恢复不及预期；国缘动销不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券周翰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利32.19亿，根据现价换算的预测PE为23.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级29家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为73.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，今世缘（603369）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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